【镍及不锈钢】供应扰动 重点升迁

　　起原：国元期货说合

　　3月1日印尼“外汇管束”与“金属居品基准价改动与新增”法例落地后，近期传出印尼政府对PNBP（非税国度收入）建议联系调养建议。其中镍产业链方面，此出路序征收的各类镍居品的资源税均出现了远超50%的增长。据了解，24年3月APNI曾就修改印尼镍居品资源税联系提案进行市集调研，近日印尼能矿部再提此改动案，该法案改动案仍未都备落地。

　　镍矿方面，印尼斋月及苏拉威西矿区近期雨水天气，致镍矿供给偏紧，印尼镍矿内贸价钱仍不断飞腾态势。镍铁方面，偏强出手的镍价带动镍铁价钱走强，然而不锈钢库存消化较慢，下流浮滥施展一般。新动力方面，三元先行者体需求回升但硫酸镍利润欠安，资本上移或带动硫酸镍价钱飞腾。

　　不锈钢方面，3月不锈钢排产高位，基本面仍处于供强需弱现象，库存贯穿累库。镍铁价钱不断走强，不锈钢资本支抓上移。

　　操作建议：现在利好已在盘面反应，沪镍主力合约上方空间有限，短期颤动出手。关爱印尼对镍居品资源税联系动态。不锈钢主力资本支抓上移，短期颤动出手。基本面偏空，关爱资本支抓走弱。

　　1、行情总结

　　3月11日沪镍主力合约结算价钱为132620.0元/吨，较上月同时增多5.66%。不锈钢主力合约结算价钱为13470.0元/吨，较上月同时增多1.81%。印尼镍矿扰动，市集忧虑情谊升温，需求对行情驱动较弱。

　　2、镍基本面分析

　　3月1日印尼“外汇管束”与“金属居品基准价改动与新增”法例落地后，近期传出印尼政府对PNBP（非税国度收入）建议联系调养建议。其中镍产业链方面，此出路序征收的各类镍居品的资源税均出现了远超50%的增长。据了解，24年3月APNI曾就修改印尼镍居品资源税联系提案进行市集调研，近日印尼能矿部再提此改动案，该法案改动案仍未都备落地。印尼政府提议镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%。受此音讯扰动，镍价澄莹飞腾。结果3月11日，菲律宾产红土镍矿（1.2%Ni）FOB价钱为25.0好意思元/湿吨，较上月同时增多8.70%。菲律宾产红土镍矿（1.6%Ni）FOB价钱为54.0好意思元/湿吨，较上月同时增多3.85%。印尼红土镍矿（1.6%Ni）CIF价为46.01好意思元/湿吨，较上月同时增多2.22%；印尼红土镍矿（1.8%Ni）CIF价为52.96好意思元/湿吨，较上月同时增多1.92%。

　　不锈钢排产增多，镍铁供需回升，价钱飞腾。2月国内主产区内蒙镍生铁金属产量为0.1168万吨，较上月末增多21.04%。低镍生铁企业开工率为76.35%，金属产量为0.6447万吨，较上月增多34.51%；高镍生铁企业开工率为49.89%，金属产量为1.6918万吨，较上月增多0.53%。结果03月11日，福建npi（7%≤Ni≤13%）到厂价钱为990元/镍，较上月同时增多3.12%；江苏npi（7%≤Ni≤13%）到厂价钱为1000元/镍，较上月同时增多3.63%。印尼主要口岸至中国主要口岸npi（13%＞Ni＞10%）FOB价钱为119.0好意思元/镍，较上月同时增多4.39%。

　　精好意思镍方面，国内精好意思镍产能抓续爬升，需求施展一般，社会库存累库。结果3月7日，27家样本仓库精好意思镍社会库存为45729.0吨，较上月末增多2.92%；镍交割库库存为30152.0吨，较上月末着落2.47%。结果3月11日，金川电解镍市集价为133240元/吨，较上月同时增多4.96%；博峰电积镍市集价为131790.0元/吨，较上月同时增多5.69%。诺里尔斯克电积镍市集价为131890元/吨，较上月同时增多5.65%。BHP镍豆市集价为131090元/吨，较上月同时增多5.77%。

　　硫酸镍方面，新动力需求回升，三元先行者体排产增多。2月，精硫酸镍企业产能应用率为94.5%，较上月抓平。精硫酸镍样本企业硫酸镍金属产量为32033.2吨，较上月末增多1.94%。结果3月11日，电板级硫酸镍市集价为27000元/吨，较上月同时增多3.65%；电镀级硫酸镍市集价为29500元/吨，较上月同时着落1.67%。

　　举座看，印尼镍矿策略扰动市集情谊，基本濒临行情驱动偏弱。现在利好已在盘面反应，沪镍主力合约上方空间有限，短期颤动出手

　　3、不锈钢基本面分析

　　供应方面，排产回升。据Mysteel统计，2025年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量314.53万吨，月环比增多28.38万吨，其中：200系91.88万吨，月环比增多14.83万吨；300系165.43万吨，月环比增多8.81万吨；400系57.22万吨，月环比增多4.74万吨。3月排产350.26万吨，其中：200系97.63万吨，月环比增多6.26%；300系190.14万吨，月环比增多14.94%；400系62.49万吨，月环比增多9.21%。

　　库存水平偏高，消化压力较大。结果3月6日，宇宙主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存112.3万吨，周环比着落0.40%。其中冷轧不锈钢库存总量71.63万吨，周环比上升1.43%，热轧不锈钢库存总量40.66万吨，周环比着落3.46%。

　　综上，3月不锈钢排产高位，基本面仍处于供强需弱现象，库存贯穿累库。镍铁价钱不断走强，不锈钢资本支抓上移。展望短期颤动出手，基本面偏空，关爱资本支抓走弱

　　4、现货数据纵览

　　写稿日历：2025年3月12日

　　作家：杨慧丹

　　分析师

　　期货从业资历号：F03090153

　　投资商榷资历号：Z0019719

包袱裁剪：张靖笛